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　　证券板块久违异动，沪指录得13连阳中，“牛市旗手”证券板块上涨虽迟但到，一举突破所有均线，部分个股涨停。

　　开年两个交易日市场大幅放量。市场连续两个交易日ADT近3万亿元，同比大幅增长115%。2025年日均股基交易额达1.98万亿元，同比增长67%。两融保持高位，截至2026年1月5日为2.5万亿元，同比增长38%。市场活跃度大幅提升，证券公司费类业务盈利预期显著改善，ROE持续提升。

　　2025年证券行业已进入新一轮增长周期，投行、海外业务等模块带来新亮点。但证券板块因缺少独立催化、前两年悲观情绪延续等原因而表现相对平淡。基本面预期差提供一定估值安全边际。

　　2025年全年股票成交额同比实现高增，市场交投情绪维持在较高水平。2025年日均股基交易额达1.98万亿元，同比增长67%。两融保持高位，截至2026年1月5日为2.5万亿元，同比增长38%。市场活跃度大幅提升，券商费类业务盈利预期显著改善，ROE持续提升。同时，利润在高基数下仍有较高增长。上市券商前三季度净利润同比增长62%，第三季度在高基数下仍同比大幅增长59%。前三季度平均ROE为5.5%。

　　根据中信建投证券统计，以42家上市券商为样本统计历史数据，2012年以来，当上市券商年化ROE处于7%～8%区间时，证券指数PB估值通常在1.75～2倍（预期次年ROE上行时靠近上沿，反之靠下沿）。2025年前三季度上市券商年化ROE已达7.1%，对应PB估值在8月峰值仅1.6倍、三季度末1.47倍、12月31日1.39倍，显著低于历史同ROE水平的估值区间，存在明显修复空间。

　　展望后市：伴随监管政策进入“积极”周期，券商投行、公募基金和海外业务或接棒传统业务，有望支持证券行业2026年盈利景气度；板块筹码结构改善、换手率降低，资金面压制等不利因素已基本出清；证券板块在主动权益基金中低配，《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》下发，证券板块因其“业绩相对稳增长+重要指数高权重”，有望得到公募资金补配；继中金合并东兴、信达后，证券行业合并重组有望稳步推进；板块估值存在修复空间，过往一年整体滞涨，看好证券板块的配置机会，投资者可以关注证券ETF（512880）。

　　回顾2025年，证券板块出现连续大涨的概率较低。不过，如果连续上涨，沪指也有望持续走强，投资者可以观察明后天证券板块走势，保持跟踪证券ETF（512880），把握证券板块的配置价值。

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　　我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金有风险，购买过程中应选择与自己风险识别能力和承受能力相匹配的基金，投资需谨慎。

　　投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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